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Análisis de Cadence Desing Systems

Informes Análisis de Empresa
19/04/2023

La empresa Cadence Design Systems es un líder en el mercado de software y herramientas de diseño electrónico, con una presencia global y una amplia gama de soluciones para clientes en diferentes industrias. Con una trayectoria de más de 30 años, la compañía ha demostrado una capacidad constante para innovar y adaptarse a los cambios del mercado, lo que le ha permitido mantener una posición destacada en el sector. A lo largo de esta tesis de inversión desmembraremos la empresa y veremos en su interior para entender mejor los factores más cualitativos de la compañía. Una vez entendidos estos factores, podremos pasar a ver un análisis más cuantitativo sobre sus resultados financieros.

Análisis cualitativo

A la hora de considerar la calidad de un negocio, es conveniente tener en cuenta los siguientes factores:

Modelo de negocio: El modelo de negocio debe ser fácil de entender, sostenible y capaz de generar flujos de efectivo consistentes a largo plazo.

Ventajas competitivas: La empresa debe tener ventajas competitivas duraderas y significativas que la distingan de sus competidores. Estas ventajas pueden ser en forma de patentes, marcas registradas, redes de distribución, economías de escala o cualquier otro factor que le dé a la empresa una ventaja sobre sus competidores.

Equipo gestor: La empresa debe tener un equipo de gestión experimentado y capaz que tenga una visión clara y una estrategia sólida para el crecimiento a largo plazo.

Cultura corporativa: La empresa debe tener una cultura corporativa fuerte que fomente la innovación, la eficiencia y la calidad. Una cultura corporativa sólida puede ayudar a mantener la ventaja competitiva y la posición financiera de la empresa.

Innovación y adaptabilidad: La empresa debe ser capaz de innovar y adaptarse rápidamente a los cambios en el mercado y las tendencias de los consumidores.

Para valorar todos estos factores y poder cuantificar la calidad del negocio, le daremos una nota sobre 10 de cada uno de estos para, finalmente, obtener una nota media de la calidad cualitativa del negocio.

Modelo de negocio

El modelo de negocio de Cadence Design Systems se basa en el suministro de soluciones de software, hardware y servicios de diseño a empresas que fabrican dispositivos electrónicos. La empresa ofrece una amplia gama de herramientas de diseño de circuitos integrados (IC) y software de verificación para mejorar la productividad y reducir el tiempo de comercialización. También proporciona servicios de consultoría y capacitación para ayudar a los clientes a optimizar sus procesos de diseño.

El modelo de negocio de la empresa se centra en ofrecer soluciones de diseño y verificación de IC que abarcan todo el proceso de diseño, desde la concepción hasta la producción. La empresa tiene una amplia cartera de soluciones de diseño y verificación, que incluyen herramientas de diseño de circuitos integrados (IC), software de verificación, soluciones de gestión de datos, sistemas embebidos, software de análisis de señal y herramientas de diseño para la fabricación de semiconductores.

Además, la empresa ha adoptado un enfoque de colaboración con sus clientes para desarrollar soluciones personalizadas que satisfagan sus necesidades específicas. La empresa tiene relaciones a largo plazo con muchos de sus clientes, lo que ayuda a generar ingresos recurrentes y fidelizar a sus clientes.

En general, considero que el modelo de negocio de Cadence Design Systems es muy bueno y le daría una puntuación de 8. La empresa ha logrado establecerse como uno de los principales proveedores de herramientas de diseño de circuitos integrados, con una amplia cartera de productos y servicios que abarcan todo el proceso de diseño.

Una de las principales fortalezas del modelo de negocio de Cadence es su enfoque en la colaboración con los clientes para desarrollar soluciones personalizadas. Esta estrategia ha ayudado a la empresa a mantener una base sólida de clientes y a generar ingresos recurrentes a largo plazo. Además, la empresa ha logrado establecer alianzas estratégicas con importantes empresas de semiconductores, lo que le ha permitido expandirse en nuevos mercados y aumentar su presencia global.

Sin embargo, la empresa todavía enfrenta algunos desafíos. En particular, la dependencia de Cadence del éxito de la industria de semiconductores significa que la empresa está expuesta a posibles fluctuaciones del mercado y cambios en la demanda de chips. Además, aunque la empresa tiene una amplia cartera de productos y servicios, es posible que necesite expandir su oferta en otros mercados, como el diseño de sistemas embebidos.

Para llegar a una puntuación de 10 en el modelo de negocio, creo que Cadence debería considerar expandir su oferta en mercados relacionados, como el diseño de sistemas embebidos y la inteligencia artificial. Además, la empresa debería seguir invirtiendo en su enfoque colaborativo con los clientes para desarrollar soluciones personalizadas y seguir expandiendo su presencia global a través de alianzas estratégicas con importantes empresas de semiconductores.

Ventajas competitivas

Las ventajas competitivas de Cadence Design Systems son sólidas y duraderas, por lo que le daría una puntuación de 9. La empresa tiene una amplia cartera de productos y servicios de alta calidad, que le permiten ofrecer soluciones personalizadas a los clientes en todo el proceso de diseño de circuitos integrados. Además, Cadence cuenta con una fuerte presencia global, lo que le permite competir con éxito en múltiples mercados internacionales.

Una de las principales ventajas competitivas de Cadence es su enfoque en la innovación continua. La empresa invierte significativamente en investigación y desarrollo para mantener su liderazgo en el mercado de herramientas de diseño de circuitos integrados. Además, Cadence cuenta con una gran cantidad de patentes y tecnologías propias que le permiten ofrecer soluciones únicas y de alta calidad a sus clientes.

Otra ventaja competitiva importante de Cadence es su enfoque en la colaboración con los clientes. La empresa trabaja estrechamente con los clientes para desarrollar soluciones personalizadas que satisfagan sus necesidades específicas, lo que le permite ofrecer soluciones de alta calidad y mantener una base sólida de clientes a largo plazo.

Sin embargo, es importante tener en cuenta que la industria de herramientas de diseño de circuitos integrados es muy competitiva y está en constante evolución. Como resultado, Cadence debe continuar innovando y mejorando su oferta para mantener su posición de liderazgo en el mercado.

Para llegar a una puntuación de 10 en las ventajas competitivas, creo que Cadence debería seguir invirtiendo en investigación y desarrollo para mantener su liderazgo en el mercado y continuar expandiendo su oferta de productos y servicios en mercados relacionados. Además, la empresa podría considerar la adquisición de tecnologías o empresas complementarias para ampliar su oferta y mejorar aún más su posición competitiva.

Equipo gestor

Durante los últimos 13 años, el equipo gestor de Cadence Design Systems ha estado liderado por Lip-Bu Tan, el CEO de la compañía desde 2009. Tan cuenta con más de 30 años de experiencia en la industria tecnológica y ha liderado varias empresas exitosas en el pasado. Además, la compañía contaba con otros altos ejecutivos con amplia experiencia en la industria, incluyendo a Anirudh Devgan, presidente de la División de Tecnología de Cadence y a John Wall, director financiero. En la actualidad Anirudh Devgan es el que desempeña el puesto de CEO desde finales de 2021.

En el informe anual de la compañía se destaca la importancia que se le da a la gestión de talento y a la formación y desarrollo de los empleados. La compañía cuenta con programas de formación y desarrollo en liderazgo y habilidades técnicas para sus empleados, y ha sido reconocida por su compromiso con la diversidad e inclusión en el lugar de trabajo.

En cuanto a la estrategia a largo plazo, el equipo gestor se enfoca en mantener el liderazgo en el mercado de diseño de semiconductores y en expandirse a nuevos mercados, como el de sistemas electrónicos en el automóvil y la inteligencia artificial.

En general, el equipo gestor de Cadence Design Systems cuenta con una amplia experiencia en la industria y ha sido capaz de mantener el liderazgo de la compañía en el mercado de diseño de semiconductores. Además, se destaca su enfoque en la gestión del talento y el compromiso con la diversidad e inclusión. Por todo lo anterior, le asigno una nota de 9.

Para darle una nota de 10, sería importante ver cómo el equipo gestor continúa innovando y liderando el crecimiento de la compañía en nuevos mercados, y cómo manejan los retos y oportunidades que se presenten en el futuro. Además, sería importante seguir viendo su compromiso con la gestión del talento y la diversidad e inclusión en el lugar de trabajo.

Cultura corporativa

Cadence Design Systems tiene una cultura corporativa fuerte y enfocada en la innovación, la eficiencia y la calidad. La empresa se esfuerza por fomentar la creatividad y la colaboración entre sus empleados, lo que ha llevado a la creación de soluciones innovadoras y una amplia cartera de productos. La empresa también enfatiza la importancia de la responsabilidad social corporativa y la sostenibilidad, lo que refleja su compromiso con la comunidad y el medio ambiente. Por esto, creo que una nota justa puede ser un 8.

Innovación y adaptabilidad

Finalmente, estamos ante una empresa altamente innovadora y con una alta capacidad de adaptación, que ha sido capaz de mantenerse al tanto de las tendencias de la industria y adaptarse rápidamente a los cambios en el mercado y las necesidades de sus clientes. La empresa invierte fuertemente en investigación y desarrollo, lo que ha permitido a la empresa mantenerse a la vanguardia de la tecnología de diseño electrónico y proporcionar soluciones innovadoras y de alta calidad a sus clientes. Por ello, la nota es de un 9.

Conclusión

Tras evaluar los diferentes factores que influyen en la valoración de la compañía Cadence Design Systems, podemos concluir que su nota media es de 8. La empresa cuenta con un modelo de negocio sólido, basado en la prestación de servicios y la venta de software y herramientas de diseño electrónico. Asimismo, cuenta con ventajas competitivas significativas en términos de patentes, economías de escala y experiencia en el mercado. Su equipo gestor está compuesto por profesionales altamente experimentados y con una visión clara y estratégica para el crecimiento a largo plazo, y su cultura corporativa fomenta la innovación, la eficiencia y la calidad. Por último, la empresa es altamente innovadora y adaptable, aunque podría mejorar su capacidad para anticipar y predecir las tendencias futuras de la industria y adelantarse a ellas. En general, Cadence Design Systems es una empresa sólida y bien posicionada en su mercado.

Análisis cuantitativo

Para hacer el análisis cuantitativo, revisaremos la calidad de sus fundamentales, su tendencia y la valoración medida por la rentabilidad potencial.

Análisis fundamental

La compañía goza de unos fundamentales de alta calidad con un bajo endeudamiento y unas altas rentabilidades. Si comparamos estos datos tanto con los de su sector como con los que pueden observar en el mercado en general, la empresa sobresale, obteniendo una nota de 7 sobre 10. Esta nota supone que, de media, estos ratios son mejores que la media tanto de su sector como del mercado en general entre un 0,5 y 1 desviación estándar.

 NotaNet Debt/EBITDANet Income MarginEbitda MarginROIC
Cadence design7-0.4725.4119.8822.13

Además, podemos ver cómo además la tendencia de estos ratios son, en general buenos. En primer lugar, podemos observar que la empresa en los últimos años viene reduciendo sus niveles de endeudamiento, pero este año el ratio de Deuda neta sobre EBITDA a aumentado. No obstante, todavía se mantiene dentro de un rango que podemos considerar normal.

Por lo demás, el resto de ratios están por encima de la media e incluso si observamos el margen EBITDA este tiene una tendencia claramente alcista que muestra que la empresa está consiguiendo mejorar sus ingresos a un ritmo mayor al que aumentan sus costes. Esto es fruto de la elevada inversión que la empresa está llevando a cabo en los últimos años, lo que le ha permitido mejorar significativamente su productividad.

Este aumento de la productividad se puede observar también como unos mayores márgenes netos pero, especialmente, como unos mayores ROIC.

Valoración de la empresa

Nuestra forma de valorar empresas no depende tanto de un descuento de flujos de caja. Creemos que las asunciones que hay que hacer para llegar a una valoración a través de este método son muchas y, por tanto, mayores son las probabilidades de equivocarte. Nosotros simplemente tenemos en cuenta la rentabilidad potencial de la empresa que depende fundamentalmente de tres aspectos: el crecimiento del negocio, la rentabilidad del accionista y el cambio en los ratios de valoración.

Para medir la capacidad de crecimiento del negocio nosotros observamos la inversión que la empresa está llevando a cabo más la rentabilidad que suele obtener de esas inversiones o lo que se suele llamar RONIC (Return On New Invested Capital). En cuanto a la rentabilidad del accionista, vemos cuál ha sido la tendencia de los últimos años en cuanto a rentabilidad por dividendo y por recompra de acciones y simplemente se la sumamos al potencial crecimiento. Finalmente, vemos la valoración actual del negocio y la contrastamos con la media de su sector y su propia media para ver la capacidad de esta de mejorar o empeorar.

 RentabilidadCrecimientoAccionistaMúltiplos
Cadence design System21.53%23.76%1.15%-3.38%

Como vemos, la empresa esperamos que crezca mucho los próximos años, concretamente cerca de un 24% anual. Este será el principal impulsor de la rentabilidad que el inversor perciba en forma de mayores EPS. Por otro lado, el accionista se espera que reciba una rentabilidad en forma de dividendo o de recompra de acciones del 1,15%. Finalmente, en cuanto a múltiplos esperamos una contracción que hará que las acciones pierdan en torno un 3% anual. Todo esto hace que la rentabilidad potencial de Cadence Design Systems para los próximos años sea de cerca del 22% anual, lo cual son rentabilidades muy superiores a las que podemos esperar del mercado.

Es importante destacar que la consecución de esta rentabilidad depende de que la empresa siga invirtiendo las cantidades que actualmente está invirtiendo y que mantenga la rentabilidad de esas inversiones. Analizando el panorama actual y teniendo en cuenta que la reinversión de la empresa cada año es superior a su beneficio (es decir, está recaudando financiación), creo que la empresa tendrá dificultades para mantener esa tasa de crecimiento ya que el coste del dinero ahora es mayor. No obstante, su capacidad de mantener esta rentabilidad no tiene por qué verse afectada negativamente y, de hecho, creemos que las tendencias de la sociedad harán que cada vez más los servicios de empresas como Cadence sean más necesarios y valiosos. Así, aún suponiendo que la empresa tenga que ahora reducir su inversión a la mitad, esto supondrá todavía un crecimiento del negocio anual del 12% que junto con la rentabilidad del accionista y la reducción de múltiplos nos dejaría con una rentabilidad potencial del 10%, por encima todavía de la media histórica de la renta variable.

Conclusión

Cadence es una empresa con un modelo de negocio excepcional, que cuenta con unas ventajas competitivas muy amplias y subido en una de las tendencias seculares más importantes hoy en día. En general en los aspectos cualitativos que nosotros consideramos de calidad la empresa sobresale, consiguiendo notas muy elevadas. Además, cuantitativamente la empresa también muestra números excepcionales y con una tendencia de los principales ratios de calidad alcistas. Por último, el crecimiento esperado de la empresa permite ser optimistas en cuanto a la rentabilidad potencial que el inversor podría obtener al comprar las acciones a los precios actuales, esto incluso suponiendo una caída en los ratios de valoración. Esta rentabilidad potencial es muy superior a la que cabría esperar de la media del mercado e incluso superior a la media histórica de la renta variable si ajustamos las expectativas de reinversión dado el panorama actual.